 |
||
|
|
|
||
|
|
| . |
ДАЖЕ беглый анализ показывает, что причины, вызвавшие азиатский кризис 1997 г. и события, происшедшие после него, делают весьма вероятными, притом в ближайшем будущем, не просто потрясения, а настоящий крах американского фондового рынка, который заведомо превзойдет обвал октября 1987 г. и сравнится разве что с крахом Нью-Иоркской фондовой биржи (NYSE) в начале Великой депрессии. Что именно, какие признаки говорят о приближении краха? Имеет место значительный перегрев фондового рынка США - это не оспаривается никем. За перегревом всегда следует откат назад ~ это аксиома, вопрос только о сроках и величине отката. Перегрев вызван не столько экономическим ростом - темпы роста экономики США никак не сравнимы с темпами роста курсов акций на NYSE, - сколько значительным притоком капиталов на американский фондовый рынок. Следует особо отметить бурный приток сбережений самих американцев, в том числе благодаря широкому распространению системы стимулирования труда управленцев в форме опционов на покупку в будущем акций компании- работодателя по заранее оговоренной цене. По признанию многих знакомых американцев, последние лет пять в США наблюдается нечто близкое к массовому помешательству на инвестициях в акции и другие корпоративные ценные бумаги. Все играют в эту азартную игру, помешаны на курсах, подсчете прибылей и прироста (на бумаге) стоимости личного портфеля. Нечто подобное происходило в России в период расцвета МММ и строительства прочих финансовых пирамид. Любая пирамида рано или поздно приходит к краху. Финансовая пирамида, выстроенная на NYSE, - не исключение. Причем чем сильнее был психоз и азарт у ее строителей, тем страшнее будет крах. Баснословная, до 60-100% в год, прибыльность инвестиций в акции просто кричит о приближающемся крахе. Часть притока иностранных капиталов в США - <горячие деньги>, краткосрочные спекулятивные вложения иностранцев. В их числе: арабские нефтедоллары - не менее 600 млрд. долл.; деньги, выведенные спекулянтами с азиатского, российского и латиноамериканского финансовых рынков в 1997-1998 гг., - не менее 250 млрд. долл. При малейших признаках паники эти <горячие деньги> побегут с фондового рынка США, а может быть, и из страны, обрушив все и вся. Отрицательное сальдо торгового баланса США составляет почти 200 миллиардов. Оно компенсируется пока лишь положительным сальдо счета движения капитала, создает предпосылкой неустойчивости экономики и обвала курса доллара, если иностранные капиталы почему-либо уйдут из страны. Приток капитала в США в этом году явно сократится, так как все, кто успел вывести горячие спекулятивные капиталы с обрушившихся рынков Азии и России, уже там, а поток нефтедолларов будет меньше, чем прежде, из-за упавших цен на нефть и сырьевые товары. Кроме того, многие агенты начали переводить свои резервы в евро и будут заинтересованы инвестировать в бумаги, деноминированные в евро. В 1999 г. начнется массовый отток с фондового рынка США средств самих американцев. Процент сбережений из текущих доходов американцев, который в начале 1998 г. приблизился к нулю, уже в сентябре 1998 г. впервые с послевоенного времени стал отрицательным - минус 0,2%. Это произошло во многом благодаря <эффекту богатства>. Видя, как растет расчетная суммарная стоимость портфеля ценных бумаг, которыми они в совокупности владеют (а в сентябре 1998 г. эта стоимость составила 8,5 трлн. долл. по текущему курсу ценных бумаг), американцы, по-видимому, решили, что сберегать из текущих доходов незачем, их можно полностью тратить на потребление. Совокупный долг американских домохозяйств составляет сейчас не менее 3,5 трлн. долл. По личным долгам гражданам США в текущем году придется выплатить только процентов не менее 350 млрд. плюс нужно будет погашать основную часть долга. Имея отрицательную норму сбережений из текущих доходов, для уплаты налогов, выплаты долгов и процентов по ним американцам придется использовать свои сбережения в форме портфелей ценных бумаг, доля которых в структуре их сбережений превысила 40%, и банковских депозитов. Приведенные цифры говорят о масштабах предстоящей ликвидации сбережений, в том числе ликвидации портфелей корпоративных ценных бумаг. Дорогой доллар, обменный курс которого по отношению к марке и ЭКЮ был завышен по соглашению с европейскими партнерами США, чтобы увеличить европейский экспорт в США и получить средства, необходимые для покрытия возросших расходов блока НАТО, с точки зрения перспектив краха NYSE работает против США, так как делает дешевыми иностранные товары и заграничные туристические поездки, а следовательно, стимулирует импорт и поездки американцев на отдых за рубеж. В 1999 г. это усугубит проблему отрицательного сальдо торгового баланса США. Администрации остается немногое, в том числе всеми способами препятствовать массовому оттоку из США иностранных капиталов. Этот отток может быть вызван, кстати, желанием агентов перевести часть резервов в евро. Поэтому, если и когда американцам в массе понадобится выплачивать налоги (начиная с апреля), делать крупные сезонные покупки (например, в период летних отпусков и сразу после них) или погашать долги, и их текущих доходов не хватит для этих целей, начнется массовый сброс ценных бумаг и/или ликвидация депозитов, что заставит банки продавать свои фондовые активы для поддержания ликвидности. Массовый сброс вызовет падение курсов бумаг, а <горячие деньги> после азиатского, российского и других кризисов стали чрезвычайно нервными и чуткими, и при малейшей угрозе спекулянты могут неадекватно среагировать и начать выводить деньги. При таких условиях вероятность возникновения массовой паники на фондовой бирже очень велика. А крупная паника способна сокрушить даже NYSE. Тем более что уже более года все крупные профессиональные игроки, включая Дж. Сороса, живут ожиданием обвала на беспрецедентно перегретом американском фондовом рынке*. Естественно, что крупные профессиональные игроки, обладая большими аналитическими возможностями и/или упреждающей инсайдерской информацией, предусмотрительно выведут капиталы, уйдут с рынка заранее либо среагируют первыми. Ограбленными окажутся, как всегда, <глупые иностранцы> (особенно арабские и азиатские миллиардеры - у ростовщиков с Уолл-стрита какие основания их жалеть?) и, конечно, многие американцы - мелкие акционеры, принадлежащие в основном к среднему классу. Часть капиталов, выведенных с фондового рынка, особенно <горячие деньги> спекулянтов, в отсутствие альтернатив сверхприбыльных вложений в США, будет стремиться уйти из страны. Однако в условиях крупного оттока капитала скажется огромное отрицательное сальдо торгового баланса США. Это может обрушить курс доллара. И те, кто сумеет вовремя сбежать с обрушившегося фондового рынка, <успеют> потерять свое при обмене долларов на другие валюты. Таков прогноз вероятного развития событий, построенный на основе доступных макроэкономических данных, рабочих гипотез и выводов ~ как собственных, так и содержащихся в публикациях ряда экономистов, финансистов и обозревателей. Один признак особенно настораживает, ибо вызывает прямую аналогию с бурным ростом курсов акций перед обвалом фондовой биржи в октябре 1987 г. В середине 80-х гг. многие в США тоже были повально увлечены игрой на бирже, и в первой половине 1987 г. <эффект богатства> также вызвал резкое падение нормы сбережений из текущих доходов - до 1% с примерно 6%. А осенью 1987 г. на NYSE произошел второй по величине после Великой депрессии обвал, когда в течение буквально часов фондовая биржа потеряла 30% капитализации ценных бумаг. Представляется, что нынешнее положение еще хуже и опаснее, чем то, которое наблюдалось в 1987 г. Но можно ли предотвратить крах и что для этого нужно делать? Ясно, что американские аналитики владеют более полной, оперативной информацией и лучше видят масштабы надвигающейся катастрофы. дминистрация США, естественно, предпринимает меры, чтобы не допустить краха фондовой биржи. Ограничивать свободу передвижения капитала административными мерами США не могут по идеологическим соображениям (либерализм, однако!). Но ведь можно сделать так, чтобы иностранные инвесторы боялись уходить с американских рынков. Например, захочется ли пугливым в большинстве своем инвесторам переводить капиталы из экономики США, где все спокойно и стабильно, на рынки региона, в котором разгорается вооруженный конфликт, стимулирующий разногласия общественного мнения и позиций правительств, где раздирают небо <Томагавки> и рвутся бомбы? Наиболее опасный конкурент для США сейчас - страны ЕС и его единая валюта евро, которая будет тем сильнее, чем стабильнее обстановка в Европе, чем лучше экономическое положение и выше степень согласия стран ЕС. Напротив, чем больше нестабильности в Европе, чем больше разлада между странами ЕС, тем надежнее позиции доллара и акций американских компаний. Поэтому наличие очагов нестабильности в Европе, стимулирование разногласий между европейскими странами - объективно в интересах США, так как помогают предотвратить смертельно опасный сейчас для американского фондового рынка отток капиталов в Европу, отток, который может инициировать или резко увеличить опасность обвала фондовой биржи. Крах NYSE, если он произойдет, будет иметь тяжелые глобальные последствия, которые необходимо предвидеть, чтобы максимально защитить от них экономику России и Европы в целом. Никто не станет возражать, если на решение проблем американского фондового рынка раскошелятся ростовщики с Уолл-стрита, интересы которых так рьяно обслуживает МВФ и нынешняя администрация США. Эту чрезмерную услужливость отметил даже известный гарвардский экономист профессор Джеффри Сакс. Лишнее тому подтверждение дают и последние сообщения прессы о том, что г-жа Олбрайт заставила президента Клинтона принять решение о бомбардировках Югославии (Балканы, Европа) вопреки несогласию (!) Комитета начальников штабов - высшего органа военного управления вооруженных сил США. Но будет крайне несправедливо, если сверхдоходы международных ростовщиков и спекулянтов будут оплачены за счет одураченных иностранных инвесторов и среднего класса США. Предупредить последних и призвать к бдительности и есть главная цель данной заметки, поскольку <кто предупрежден, тот вооружен>. Александр Мартусевич (С) "Независимая газета" (НГ), электронная версия (ЭВНГ). Номер 070 (1886) от 17 апреля 1999 г., суббота ____________
|
. |
    |
