Основными целями, которые преследуют эмитенты корпоративных векселей, - это оформление коммерческого кредита по оплате поставок продукции, работ, услуг, в том числе переоформления задолженностей и заемных отношений при получении займов (это касается, например, так называемых "финансовых" векселей).
Хотя в средствах массовой информации бытует мнение о неограниченном выпуске предприятиями необеспеченных векселей, это верно лишь относительно предприятий-монополистов, имеющих возможность диктовать условия своим потребителям и, в том числе, навязывать форму оплаты (предприятия МПС, РАО "ЕЭС России" и т.п.). На самом деле, предприятие-векселедатель на заинтересованное выдавать вексель, не получая эквивалентного встречного исполнения (товаров, работ и услуг) от своих поставщиков, а названные поставщики не заинтересованы принимать необеспеченные векселя или предоставлять таким образом коммерческий кредит векселедателю за отпускаемую продукцию
, работы или услуги.Предприятие-векселедатель вследствие отсутствия денежного покрытия для погашения своих векселей и недостаточной платежеспособности предпочитает не исполнять обязательства по выданным векселям, а принимать их в оплату своей продукции, работ или услуг, т.е. прекращать таким образом вексельные обязательства, например, в форме зачетных встречных однородных требований.
Цена "товарных" векселей чаще всего определяется не стоимостью коммерческого кредита, предоставленного векселедателю первым векселеприоблетателем, а политикой предприятия-векселедателя в области принятия собственных векселей в зачет встречных требований, спросим на продукцию этого предприятия и объемом его векселей, находящихся в обороте.
К таким векселям относится большинство векселей, обращающихся на рынке, векселя НК "Лукойл", "Северсталь", МБО "ЕЭЭК", Магнитогорского МК, а также ряда дорог и энергосистем.
Цели выдачи "товарных" векселей противоречат содержанию По сути такие векселя представляют некие товарные обязательства. Они в какой-то мере заменяют бартер и, если исходить из их существа, то можно было бы предполагать, ч то в будущем "товарные" векселя могут быть заменены форвардами и фьючерсами. Но реально более вероятна ситуация, когда при достаточной денежной массе в экономике страны и нормальной платежеспособности предприятий относительная доля "товарных" векселей в обороте существенно сократится, если вообще не сойдет на нет.
Помимо товарных векселей за последний год появились и увеличились в объеме корпоративные векселя, по которым предприятия-векселедатели платят деньгами, хотя иногда и с задержками. Данные векселя в самом деле служат инструментом оформления коммерческого кредита ил займа, и в условиях растущей кредитоспособности ряда крупнейших предприятий и неудовлетворительной потребности их в коммерческом кредите и в заемных средствах в ближайшем будущем доля их на вексельном рынке будет увеличиваться.
Отмечается расширение участия компаний-президентов, и в том числе прямого участия, размещающих денежные средства в векселе. Очевидно, в будущем году эта тенденция сохранится, хотя в долгосрочной перспективе при наличии достаточных кредитных и инвестиционных ресурсов в экономике страны и их распределительной системы прямое заимствование потеснит превалирующее сегодня коммерческое кредитование, большая часть таких векселей будет заменена более привычным для развития фондовых рынков инструментом заимствования - корпоративными облигациями.
Среди таких векселей можно назвать прежде всего векселя РАО "Газпром", "Северсталь" серии "В", "Алмазы России - Саха", СИДАНКО.
Что касается предприятий-монополистов общероссийского масштаба (предприятия МПС, РАО "ЕЭС России", РАО "Газпром" и т.п.), то потребность их в векселях и возможности по их выпуску, а также глобальные программы, развертываемые ими в последнее время, свидетельствуют о не уменьшающемся с их стороны интересе к векселям. Необходимо отметить, что достаточно большая доля векселей предприятий не попадает на рынок, а остается в тени, не выходя за рамки отношений векселедателя и ремитента.
Векселя выдаются банками в целях: привлечения временно свободных денежных средств клиентов, для оформления таким образом заемных отношений; финансирования векселями, в том числе в форме вексельных кредитов. Также, как и в случае с корпоративными векселями, банковские векселя в абсолютном большинстве простые.
Преобладают кредитные векселя банков, т.е. векселя, выдаваемые банками в форме вексельных кредитов, т.к. именно эта операция получила широкое распространение в последнее время. Суть ее состоит в том, что предприятие нуждающееся в финансировании своих производственных расходов, например для пополнения оборотных средств, выступая в роли заемщика по договору вексельного кредитования, получает от коммерческого банка неденежные средства, а простые векселя, выдаваемые последним. Векселя используются предприятием в основном для расчета с контрагентами за поставленные товары, выполненные работы или услуги, причем цена векселей определяется соответствующими договорами между заемщиком и контрагентами. После истечения срока кредита заемщик возвращает банку-кредитору денежную сумму, полученную после реализации произведенного товара, работ или услуг, в размере номинальной стоимости векселей.
Среди схем вексельного финансирования широкое применение нашли схемы, которые позволяют бюджетам различного уровня - от федерального до местного - осуществлять финансирование расходов бюджета, покрывая кассовые разрывы последнего и оптимизируя платежные потоки бюджета.
Ярким примером являются вексельные схемы, используемые государством, а точнее - действующим от его лица Министерством финансов РФ.
В любом бюджете бывают моменты, когда платежный баланс бюджета какой-то период времени отрицательный, т.е. расходов намного больше, чем доходов. Необходимо, например, именно в определенный момент произвести финансирование, а требуемые для этого средства появятся через какое-то время. Например, энергетиков при подготовке к осенне-зимнему сезону -
закупке для этого горюче-смазочных материалов - можно профинансировать до осени, а необходимые налоговые поступления будут собраны в конце года.Минфин находит различные пути решений этой проблемы: заимствует денежные средства на внешнем рынке (международные расчеты, еврооблигации), денежные средства не внутреннем рынке (кредиты, государственные бумаги); производят зачеты по доходам и расходам федерального бюджета; оформляет свою задолженность векселями и другими инструментами, такими, как КО.
Одним из способов решения этих вопросов стало привлечение банков к выдаче вексельных кредитов под поручительство Минфина для финансирования расходов бюджета. В рамках предусмотренного в бюджете финансирования получателя бюджетных средств Минфин предлагает последнему
привлечь кредитные средства коммерческого банка под обеспечение, которым являются средства, предусмотренные для финансирования получателя. Эти средства чаше всего одновременно - источник погашения кредита, таким образом, за кредитование предприятия однозначно проглядывается кредит Минфину РФ.По такой схеме привлекаются и вексельные кредиты коммерческих банков. Указанный способ имеет преимущества перед некоторыми другими. Расходы Минфина намного ниже расходов, связанных с прямым денежным заимствованием на рынке - ниже ставки ГКО. Следует отметить, что при вексельном финансировании Минфин не несет издержек по оплате услуг уполномоченным банкам-агентам, банкам-депозитариям и т.п. И более того, в ряде случаев Минфин не несет вообще никаких издержек, перекладывая бремя оплаты процентов по кредиту на плечи самого заемщика.
Но, несмотря на все описанные преимущества вексельного кредитования, в ближайшей перспективе предполагается некоторое сокращение объема банковских векселей в обороте, из-за свертывания государственных программ финансирования векселями коммерческих банков предприятий-получателей средств федерального бюджета.